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名人名言：“抛弃时间的人”的后半句是什么?因为我的《一课一练》上有这道题目,而我却不会做,因为我的《一课一练》上有这道题目，如果可以,(在四年级第一学期语文试用教材书上好像有的吧!)如果真的能给我一个十分好的回答的得话,我会....
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莎士比亚曾警示过我们,抛弃时间的人,时间也抛弃他.
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扫描下载二维码6K1,100 条评论分享收藏感谢收起赞同 3.9K828 条评论分享收藏感谢收起新浪港股小编发现，从6月19日开始，李开复旗下创新工场、老虎环球基金、IDG资本、启明创投这些著名的投资机构，纷纷抛售美图公司股票，仅仅37天，上述四大机构就从美图公司股票中套现了61.88亿港元。创投为何集体抛售美图？美图公司会盈利吗？美图公司未来发展如何？本期的港股公司观察将为您解答上述问题。
分享专题至：
对比机构投资者减持的价格，粗略计算下来，减持的机构少赚了34.6亿港元。
美图连亏四年，37天被套现62亿港元，变现之路待考。
美图招股说明书显示，上市之前，美图进行了5轮融资，总额达5.01亿美元。
投资人对美图的态度，已经从看不懂转化为不相信。这将给美图本就不明朗的未来，增添更多变数。
投资人对美图的态度，已经从看不懂转化成了不相信。
蔡文胜最近与一群港股投资爱好者做了一次深入对话。
吴欣鸿表示，自己已经感受到急需补足一些能力的紧迫性。
美图秀秀能够带来多少变现更是一个让人难以确定的难题。
有可能面对监管处罚，许多分析师并不看好美图的前景。
尽管蔡文胜此前称“美图其实盈利是分分钟非常简单的事”。
一直饱受争议的美图，再次引起了资本市场的广泛关注。
美图（01357）成了近期港股市场最具话题性的公司之一。
独角兽即使上市了，短期市值也往往背离其真正的价值。
这些应用类工具解决的用户需求单一，用户停留时间很短，使用场景也缺乏延展性，单靠广告变现，对用户体验影响较大。
互联网公司的价值实现是对长期价值的深度研究和把握。
蔡文胜最近与一群港股投资爱好者做了一次深入对话。
美图已经开始从美图定制产生电子商务收益，同时其计划在2017年上半年发布美铺。
过去这两年里香港市场的定价权发生了比较大的变化。
“我们在全球路演的时候见了100多个不同的对冲基金、长线基金，但基本上没有太多下单的。”
　　套现超70亿港元 美图股东一边夸一边撤
每经记者 王晶 每经编辑 卢祥勇
2016年12月，美图公司正式在香港IPO，随着6个月禁售期的结束，创新工场、老虎基金、启明创投和IDG等机构以及蔡文胜的儿子Cai Rongjia都开始减持套现。
不过，有意思的是，美图公司的股价过去一段时间却一路高涨。对比机构投资者减持的价格，粗略计算下来，减持的机构少赚了34.6亿港元。
股价不跌反涨
公开资料显示，目前已经抛售美图股票的投资方包括创新工场、老虎基金、启明创投等几家机构。其中，创新工场在6月19日第一个出售美图0.66亿股股票，套现5.61亿港元；7月3日，老虎环球基金减持4亿股，套现34亿港元；紧随其后的是启明创投，其在7月7日以每股8.5港元的价格套现2.12亿股，套现金额18.02亿港元，持股比例由6.61%降至1.37%。减持还在继续，7月25日，又有机构减持5000万股，套现4.25亿港元。短短两个月内，上述投资方累计减持美图股票7.28亿股，共套现61.88亿港元。
事实上，减持的并非只有机构投资者，美图CEO蔡文胜之子Cai Rongjia也曾大幅减持公司股票。据港交所的数据，美图上市的时候，Cai Rongjia还持有美图公司3亿股股票，占股份总数的7.1%，可是到了今年5月5日再度减持30万股之后，Cai Rongjia所持股份仅剩下了2.12亿股，一共减持了8830万股。虽然港交所只对Cai Rongjia两次共减持60万股的行为进行了披露，但由于他并非董事，因此他只需在持股量每变动1个百分点时才披露。根据他减持套现的时间区间的股价计算，截至5月5日，Cai Rongjia套现金额超过了9亿港元，由于其持股量现已低于5%，若未来继续减持将不需再作披露。
然而，面对Cai Rongjia和机构投资者们的频频减持，美图公司的股价却一路高涨，截至日收盘，美图的股价为13.26港元。上述多家机构减持美图股份时的减持价均在8.5港元，粗略计算下来，如果上述机构投资者没有减持，那么截至8月14日，他们还可以在套现的基础上多赚34.6亿港元。
行情截图来源：富途证券
套现引发了业界大范围的议论，有观点认为，投资人依然看不懂美图的盈利模式，才有减持之举。从抛售行为看，投资人和资本市场对美图盈利前景的信心不足。
外界质疑直指美图盈利模式
面对外界种种猜测和质疑，近日，蔡文胜在与一群港股投资爱好者做深入对话时说道，“美图目前的价值，可以定义为99%的人看不懂，但不是不看好，因为大家都知道身边的人在用，这也是为什么它的争议很大。”
对于Cai Rongjia大规模减持美图的原因，蔡文胜在上述对话中也做出了回应：“绝大部分香港公司上市的时候，投行都有个保护股价不跌破发行价的绿鞋安排。具体操作是，发行的时候投行会多借股东15%的股份去卖，如果股价在上市后30天内破发，投行会拿着这些额外的资金在二级市场把股票买回来护盘；如果30天内没有破发，投行就会把那15%股份卖出所对应的资金还给到借出股票的股东。换句话说，这15%的股份就等于正式卖出了。Cai Rongjia那8700万股就是绿鞋的安排，这是整个公司早就定下来。”
外界是否能看得懂美图可能还需要时间来验证，但资本市场最看重的则是投资对象能给他们带来的回报。
创新工场在回应减持时称：“综合评估了早期基金期限和增值回报，创新工场在美图上市解禁期后出售部分股票是专业基金的标准做法，也符合投资人对我们的期待。创新工场在此次交易后仍持股，持续看好美图未来的发展。”对于创新工场等机构的做法，大隐基金投资总监金银松表示认可，“按照VC、PE行业的规律，投资机构通常会在被投资的公司上市或者被并购之后逐步退出，从而把账面的收益变成现金，而减持股份便是最常用的方式。”
此外，美图公司对机构减持也做出了官方的回应：“公司不评论投资者的个别决定，但作为投资者有权利和自由可以购买和售出任何上市公司流通的股票。我们的管理层看好公司长远发展，不会减持。蔡文胜也曾公开表示，“美图现在是严重低估，合适的时候，我会增持。我再次强调，我个人在很长一段时间内，都不会去卖（公司）股票。”
　　【图解】连亏四年、37天被套现62亿港元 美图变现之路待考
界面新闻 徐秋雨黎丽华潘悦
　　■本报记者&马&燕&
美图公司董事长蔡文胜曾说，99%的人没看懂美图目前的价值。而美图公司近期被机构纷纷减持和增持的状况，也让人有雾里看花之感。
4家机构减持
上周一美图公司被机构投资人减持。根据香港联交所披露的消息，美图最近的一笔机构投资人减持发生在7月25日，IDG资本减持美图公司5000万股，每股作价8.5港元，套现4.25亿港元。
此外，今年解禁期之后，美图出现了三次大手笔减持，分别是创新工场于6月19日出售0.66亿股美图股票，套现5.61亿港元；7月3日，老虎环球基金减持4亿股，套现34亿港元；美图主要股东之一的启明创投在7月7日以每股8.5港元的价格套现2.12亿股，套现18.02亿港元。上述4家机构累计减持美图股票7.28亿股，套现超过61亿港元。
而这个减持的时间点恰逢美图财报即将发布，引发市场猜想。
“综合评估了早期基金期限和增值回报，创新工场在美图上市解禁期后出售部分股票是专业基金的标准做法，也符合投资人对我们的期待。创新工场在此次交易后仍持股，持续看好美图未来的发展。”创新工场方面表示。
尽管创新工场和启明创投，均表示此次减持为机构正常退出流程，两方仍持有美图股份持续看好美图未来的发展。但这个敏感时间段的机构大规模减持，的确让美图8月底即将披露的中报蒙上阴影。
另一方面，蔡文胜称美图明年将全面进入盈利状态。据《证券日报》记者了解，美图公司在广告收入上较以往将会有不错的表现。
对于机构这个时间点的减持，业内人士看法不一，有认为这是机构对公司不看好的表现，也有业内人士在与《证券日报》记者交流时认为，“美图股票6月15日解禁，4家机构要减持，总不大好凑在一起，错开一下就要花点时间了，凑巧就要发半年报。”
主要股东持续买入
股价反而一路走高
除4家机构之外，美图公司董事长蔡文胜的儿子蔡荣家也曾大幅减持公司股票。港交所数据显示，截止日，蔡荣家共减持了8830万股美图股票，套现金额超过9亿港元。加上这一部分，近期大股东减持美图比例占到了美图整体股份的近七分之一。
不过，并非所有机构投资人都在撤出。根据交易所披露的数据，自今年6月30日京基以8.5元/股增持美图公司后，京基又于7月10日以同样的价格增持了1.025亿股，最新持股量增至14.23%。
京基是美图的基石投资者之一。早在日，美图公司IPO以每股8.5港元发行5.47亿股，共股募集资金46.88亿港元。京基实业当时认购1.09亿股，耗费约9.3亿港元，占总股本2.43%。
值得注意的是，多家机构减持美图公司股份的减持价均在8.5港元，场外交易为主。而美图股价在今年6月底开始企稳，并于7月份开始反攻，就在上述机构纷纷减持美图公司后，公司股价却像注入了一剂“强心针”，一路上扬，对比机构的减持价最多时上涨了50%。
行情截图来源：富途证券
美图公司称，“公司不评论投资者的个别决定，但作为投资者有权利和自由可以购买和售出任何上市公司流通的股票。我们的管理层看好公司长远发展，不会减持。就在几天前，公司蔡总还曾公开表示：他个人在很长一段时间内都不会减持，合适的时候他会增持。”
事实上，摆在美图面前的最大问题，仍是找到可实现的盈利模式。而机构究竟是闻“利空”而撤，还是各自有自身不同原因而进行减持，美图8月底即将披露的中报，就是一块试金石。
　　据媒体报道，随着6月禁售期结束，创新工场、启明创投等多个机构投资者于近日开始抛售美图股票。寻找中国创客第一时间联系到创新工场和启明创投，均表示此次减持为机构正常退出流程，两方仍持有美图股份，并持续看好美图未来的发展。
记者 马芊&张梦瑄
据媒体报道，随着6月禁售期结束，多个机构投资者于近日开始抛售美图股票。公开资料显示，目前已经抛售美图股票的投资方包括创新工场、老虎基金、启明创投和IDG在内的4家机构。
美图招股说明书显示，上市之前，美图进行了5轮融资，总额达5.01亿美元。此次机构减持后，各投资方累计减持美图股票7.28亿股，共套现超过61亿港元。
对于机构减持，美图官方给出的回复是：公司不评论投资者的个别决定，但作为投资者有权利和自由可以购买和售出任何上市公司流通的股票。公司的管理层看好公司长远发展，不会减持。美图公司董事长蔡文胜本人也公开表示，他个人在很长一段时间内都不会减持，合适的时候他会增持。
寻找中国创客的记者第一时间联系到创新工场和启明创投，均表示此次减持为机构正常退出流程，两方仍持有美图股份，并持续看好美图未来的发展。
机构减持：各家机构纷纷表示“正常”
针对4家机构的减持美图股票，有媒体给予了不太乐观的解读。一位投资人向寻找中国创客的记者表示，美图2016年赴港上市，现在阶段，投资退出是正常无比的事情，与被投企业战略没有直接关系。
公开资料显示，作为美图最早的机构投资人之一，创新工场曾参与美图的天使轮和B轮融资。6月19日，创新工场率先出售了美图0.66亿股股票。寻找中国创客的记者第一时间联系到创新工场，对方回应称：综合评估了早期基金期限和增值回报，创新工场在美图上市解禁期后出售部分股票是专业基金的标准做法，也符合投资人对我们的期待。创新工场在此次交易后仍持股，持续看好美图未来的发展。
此前，启明创投和IDG共同投了美图A轮，同时参与了美图C轮融资。启明创投总计投入3138万，获得2.8亿美图股票，持股比例达6.6%，市值约3.05亿美元。7月7日，启明创投减持美图2.12亿股，套现18.02亿港元。此轮售出后，两年时间，启明获益约9.7倍。
按照VC、PE行业的规律，投资机构通常会在被投资的公司上市或者被并购之后逐步退出，从而把账面的收益变成现金，常见的方式就是减持股份。启明创投主管合伙人甘剑平在接受寻找中国创客的采访时表示，作为机构投资者，募投管退每个环节都是机构的本职工作，也是必须去做的。
甘剑平表示，每个基金都有年限，到了时间要做结算，然后再投下一个。他坦言，作为机构投资者，赚的就是这个钱。陪伴被投企业到上市，上市之后，自然会有其他金融参与者，比如二级市场投资者来继续配合做下去。
半年内股价几经波动
早在解禁时，就有分析师表示，美图解禁首日股价波动一事也无需过度解读，对于投资机构来说，这就相当于项目结项，很大程度上会通过减持部分公司股票进行风险避险。参考阿里巴巴、Facebook可以看到，它们都经历了同样的事情。
对此，甘剑平认为，在海外市场，Facebook、snapchat，也在解禁后出现机构减持、股价下跌的现象，甚至曾跌破发价。据了解，2016年，当了阿里巴巴16年股东的日本软银集团大手笔减持套现。&甘剑平告诉寻找中国创客的记者，美图的股价在遭机构集体减持的情况，在8月7日美图（01357.HK）股价高开，并最终收于11.780港元，涨了6.51%。
事实上，如果早期投资者的减持将令股价承压，是一级市场的影响。在今年早些时候，美图股价经历的一波行情则归因于二级市场的利好政策。3月6日，美图被纳入深港通下港股通标的，股价因此连续上涨至23.05港元。
但随后开始一路大跌，最后在发行价上下徘徊。当时就有媒体称其背后早就上演了一出离场、套现的大戏。此外，今年5月，美图股价下挫之时，美图公司董事长蔡文胜之子Cai&Rongjia被曝频频减持，不到半年内套现逾9亿元。
尽管蔡文胜在3月的美图公司业绩说明会就表示，6月持股解禁时自己不会减持。但随后出现另外一个问题，大家发现，原来还有38%的老股在里面，有VC在里面，他们半年后会解禁，所以临近解禁了，又跌回去。
面对外界种种猜测和质疑，甘剑平及时站出为美图正名，股价波动属正常现象，他还表示，李开复是继续留任董事，这本身就是一个很好的支持和证明。
外界质疑直指其盈利模式
而外界对于美图的质疑，纷纷指向其自去年上市以来，至今盈利模式未卜。3月24日，美图发布2016年度业绩公告，亏损近63亿元，智能硬件收入（美图手机）占总营收的比例依然高达93.4%，互联网服务及其他业务营收占比仅6.63%。
作为一个“国民软件”的美颜相机、美图秀秀虽然为美图带来巨大的流量与名声，却并没有带来应得的利润，然而是一款诞生就被外界称为鸡肋的美图手机，承担起压倒性的营收。当时就有分析师认为，硬件盈利空间在不断压缩，美图靠硬件盈利的前景并不是特别明朗。
对此，蔡文胜曾表示，美图手机不是美图公司的重点，而是一个尝试。并表示，“电商、社交、广告我们都会尝试，最终会找到美图自己的基因。”但这需要时间，这种一级市场的眼光放在二级市场，还是显得有些长远。
甘剑平表示，美图拥有很大的用户量，而且很大一部分来自海外。他相信，在互联网上，只要有用户、能吸引用户，那么货币化、去赚钱其实并不是很难的事。现阶段美图还没有在工具类产品中做广告植入等尝试，恰恰说明有坚持，并且在这方面还存在很大空间。
数据显示，美图产品全球覆盖移动设备数超10亿台，月活用户超过4.5亿。靠着工具类天然的流量入口，并没有给美图带来在直播、短视频上应得的转化率。旗下短视频社区美拍，也与快手、秒拍的月活数相距甚远。而以其天然的相机入口，却并没有分得直播大势的一杯羹，不免让人惋惜。
据了解，美图在上市时，制定的商业变现方向有四：智能硬件、在线广告、互联网增值服务和电商平台。在现阶段看来，其广告或许会成为最迅速可靠的变现模式，毕竟，谁也离不开美图秀秀的世界。
　　文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina） 专栏作家 心中无股HK
对我这个右侧交易者而言，美图这样的大成量与股价高波动率显然是我捕捉短线机会最好的标的之一，没记错的话，我年初至今一共5次进出美图，4赢一输，保持了较好的短线盈利记录。昨天早上开盘后再次快速进入了美图，并在第一时间在朋友圈作了分享，不过与上几次不同的是，这一次我是本着中线持股的想法进入的，我认为，11元左右的美图正是中线配置好时机，为什么？简单谈谈我不成熟的看法。
首先，美图的基本面正在实实在在的快速向好。8月4日报道，美图开始导入谷歌广告平台，著名的奢侈品牌CHANEL在美图秀秀投放广告，4天时间达到9398万次惊人流量；香港屈臣氏6月份在美图相机实现了2.2亿次的曝光。这说明什么？表明公司开始加快流量变现的商业化步伐，千万别忘了美图是一家用户过亿的全球前10大互联网用户公司之一，对于海量用户的互联网公司而言，一旦流量变现商业化时机成熟，盈利该是分分钟的事，而事实上公司高层多个场合曾表示，预计2018年将开始实现盈利。
其次，公司管理层一再向投资者“喊话”，现价的美图股价严重被低估。据公开 信息，美图在全球有11亿用户，扣除重叠计算因素，也至少是数亿级别，目前仅每天经过“美图”处理的图片就达2亿张。面对海量互联网用户的美图，目前公司的市值才400多亿港元，显然是严重低估了，看看全球互联网用户过亿的公司还有哪一家市值还在1000亿美元以下？虽然公司股票究竟是高估还是低估最终是由市场决定的，但是对于还未完全商业化与正常盈利的互联网创业公司，真正能看懂公司内在价值的毕竟是公司内部人，尤其是公司核心团队。公司董事长蔡文胜不只一次表示，公司的第一目标是实现股票市值3000亿元，也就是按昨日收市价11.78元计算，3000亿就意味着可以上涨6倍多，他的这一表达，不能不引起我们投资人的高度关注。
第三，市场对公司的负面信息被一再的人为放大而股价不再下跌。最近几个月，围绕美图大股东的减持的负面新闻不断充斥市场，集中在二个方面，原始股东减持与蔡公子股票减持。其实在本人看来，这似乎是非常搞笑的事。公司IPO后，一些原始股东减持这没有什么啊，太正常了，这些原始股东很多都是专做一级市场的，上市后意味着它们使命完成了，它们减持股票套现，这是他们的商业模式决定的。至于蔡公子减持部分股票，更多的是市场的一种误读，蔡董已经公开表达，他儿子的减持是香港上市规则“绿鞋”机制的安排，不是市场所说的是恶性套现走人。至于蔡董本人，已经一再向市场表明，他不会减持股票。
与上述负面信息相对应的是，最近美图的股票却不跌反涨，表明这些所谓的“负面”信息已经不再对股价产生负面影响，这一点恰恰是我们最应该关注的。我认为，市场之所以这么热衷传播美图的负面信息，从博弈的角度，这正是美图未来被投资者看好的非常重要信号，表明什么？表明大家从内心深处在担心未来被美图股票踏空（如果真的不看好，怎么可能会传播并持续的关注这些所谓的负面信息呢？）因此，美图有海量的潜力在投资者，现在看空与唱空美图的也许不久都成美图的多头，甚至 变成强大的多头！市场总是不断重复这些百年不变的规律。当然媒体与投资人唱衰美图也不奇怪，因为互联网公司在创业阶段，尤其是在未盈利阶段，都较难被大有所接受，几年前的阿里乃、百度至腾讯都如此。
第四，与其它互联网公司相比，美图的最大特点是不需要烧钱，或者说烧钱比较少。比如的的打车，有几亿用户，但是它商业模式决定了它的烧钱速度非常惊人，不烧钱基本无法维持下去，而美图则完全不同（也就是蔡文胜一再强调的是零成本获取用户），这一点很多投资者可能没有搞懂，当然没看懂很正常，如果大家看懂了，也不会是现在的股价了，看看新浪微博，没盈利之前股价长期在10左右，今年盈利了，股价就一下子窜到了80多元，才不到一年时间。
因此，本人认为，现价11元左右的美图是机会远大于风险，是中线配置的良机。
本人不懂互联网，以上仅仅只是从企业成长与投资博弈的角度作一分析，仅一家之言，互联网个股，基于商业模式不确定，公司会面临较大风险，据此买卖，风险自负。
　　新浪港股讯 8月7日消息，美图公司午后急速拉升，截止发稿，涨4.7%，报11.58元，成交5.52亿港元。
据联交所资料披露，7月25日，IDG资本减持美图公司5000万股，每股作价8.5港元，套现4.25亿港元。据了解，本次减持完成后，IDG资本在美图的持股比例由7.70%降至6.47%。
最先抛售美图的是创新工场，6月19日其出售了0.66亿股美图股票，套现5.61亿港元。两周后的7月3日，老虎环球基金减持4亿股，套现34亿港元。随后美图主要股东之一的启明创投，同样在7月7日以每股8.5港元的价格套现2.12亿股，套现金额18.02亿港元，持股比例由6.61%降至1.37%。也就是说，启明创投目前已将持有的75%以上的美图股票抛售。据统计，上述4家机构累计减持美图股票7.28亿股，共套现超过61亿港元。
对此，美图公司回应称，我们的管理层不会减持，希望大家还是应该看美图整个公司的基本面。
　　据联交所资料披露，7月25日，IDG资本减持美图公司5000万股，每股作价8.5港元，套现4.25亿港元。据了解，本次减持完成后，IDG资本在美图的持股比例由7.70%降至6.47%。
最先抛售美图的是创新工场，6月19日其出售了0.66亿股美图股票，套现5.61亿港元。两周后的7月3日，老虎环球基金减持4亿股，套现34亿港元。随后美图主要股东之一的启明创投，同样在7月7日以每股8.5港元的价格套现2.12亿股，套现金额18.02亿港元，持股比例由6.61%降至1.37%。也就是说，启明创投目前已将持有的75%以上的美图股票抛售。据统计，上述4家机构累计减持美图股票7.28亿股，共套现超过61亿港元。
对此，美图公司回应称，我们的管理层不会减持，希望大家还是应该看美图整个公司的基本面。
　　微软、脸书、谷歌、百度、阿里巴巴、腾讯……这些公司有什么共同特点？
当然，这些都是互联网巨头；更重要的是，这些巨头的用户数量都超过了10亿。其实，中国还有一家公司，它的用户数量可以和这些巨头媲美，但它从来都没有盈利过。
对于爱自拍、爱秀朋友圈的少男少女们，美图公司旗下美图秀秀、美拍、美颜相机等产品样样都是必备。美图公司2016年财报显示，目前美图在全球拥有超过11亿个独立用户，2017年1月的活跃用户总数达到了5.2亿，创历史新高。
可是，就是这个“美了别人，亏了自己”的自拍神器，如今却成了一些人的“提款机”。
股东纷纷减持 其中还有董事长的儿子
从2013年7月到美图公司日在香港上市之前，美图总计对外融资超过31亿元，为它慷慨解囊的是一众明星投资者：IDG资本、华夏基金、老虎基金等；而在它的董事名单当中，创新工场的李开复赫然在列。
然而，每经小编根据港交所披露易披露的数据统计发现，一些曾经给美图提供过资金的人，开始纷纷减持美图的股票套现了。
6月19日，李开复的创新工场出售了0.66亿股美图股票，每股8.5港元，一共套现5.61亿港元。
7月3日，老虎环球基金减持4亿股，套现34亿港元。老虎环球基金创立于1980年，目前资产高达到220亿美元，并以年均盈利25%的业绩，在全球所有对冲基金中排名第二。它还投资了苹果、微软、京东等互联网科技公司。
7月7日，美图主要股东之一的启明创投减持2.12亿股，套现18.02亿港元。在启明创投的投资名单中，也有不少知名企业，包括小米、大众点评、摩拜单车等。
7月25日，IDG资本减持美图5000万股，套现4.25亿港元。IDG资本创始于1992年，是最早进入中国的外资投资基金。IDG资本在中国投资的公司个个大名鼎鼎，包括腾讯、百度、搜狐、小米、携程、暴风科技、如家酒店集团、汉庭酒店集团等。
仅仅37天，上述四大机构就从美图公司股票中套现了61.88亿港元。
除了这些大股东，就连美图公司董事长蔡文胜的儿子Cai Rongjia也曾大幅减持公司股票。根据港交所数据，去年12月15日上市时，Cai Rongjia还持有美图公司3亿股股票，占股份总数的7.1%，可是到了今年5月5日再度减持30万股之后，Cai Rongjia所持股份仅剩下了2.117亿股，一共减持了8830万股。
虽然港交所只对Cai Rongjia两次共减持60万股的行为进行了披露，但由于他并非董事，因此他只需在持股量每变动1个百分点时才披露。根据他减持套现的时间区间的股价计算，截至5月5日，Cai Rongjia套现金额超过了9亿港元。
由于其持股量现已低于5%，若未来继续减持将不需再作披露。
股价暴涨暴跌 软件变现之路在何方
自从美图公司于日上市以来，公司股价经历了一波大涨，也经历了一波大跌。其中，最惊心动魄的一幕发生在3月20日。当天，此前已经连涨11天的美图股价先是一路上涨28%，上午收盘时股价超过了20港元。
下午开盘后，美图公司股价继续拉升，在下午14点38分左右股价最高到达了23.05港元，这一股价较前一日收盘价上涨了28%。
不过随后风云突变，就在14点40分之后，美图公司股价猛然大跌，到15点10分已跌至17港元左右；随后股价继续下跌，并以15.98港元报收，全天大跌11.22%。而当天振幅高达42.5%。
从盘中上攻到千亿市值到收盘，短短80分钟，300亿市值没了。截至上周五，美图公司股价报收11.06港元，和历史最高点23.05港元相比，跌去了510.8亿港元市值，跌幅达52%。
股价暴跌的背后是公司从未盈利的尴尬历史。
每经小编在美图2016年财报中发现，尽管与2015年相比，公司亏损额有所减少，但在营收翻倍的情况下，美图依然亏损了5.4亿元人民币。
以软件而著名的美图，目前的业绩依然在依靠美图智能手机支撑。2016年，美图硬件部分营收达到了14.73亿元人民币，同比增长了120.9%。
在互联网服务板块（包括美图秀秀、美拍等），美图目前的营收来源于两个部分：广告和美拍上销售的虚拟道具。虽然2016年，这一板块营收增长了40.1%，但绝对值依然不高，仅有1.047亿元人民币。
对于如何变现，美图也是绞尽脑汁。
美图在财报中表示，公司已经开了一项新的业务“美图定制”，这是一款可使用户在不同商品上印染自己照片，以彰显其个性的服务。此外，公司还在2017年上半年推出了“美铺”社交电商平台，以增加电子商务变现途径。
　　本文来源为“虎嗅网”。
美图（01357）几乎从上市前的路演阶段开始，对外采取的宣传策略就是将自己比作2004年的腾讯。那一阶段的腾讯有近2亿用户，但没有很清晰的变现模式，上市之后也出现了股价跌破发行价的情况。
可是，美图能复制腾讯的超速成长路径吗？至少它的早期投资人有一些并不这样认为。
之前虎嗅曾报道过，6月15日美图解禁首日，就跌破发行价，盘中一度下跌逾7%，成交量达到2.06亿，换手率4.84%。
从目前的消息来看，美图股票解禁以来已有多家投资机构减持套现。
最先抛售美图的是创新工场，6月19日创新工场减持0.66亿股美图股票，套现5.61亿港元。两周后的7月3日，老虎环球基金减持4亿股，套现34亿港元。
美图主要股东之一的启明创投，在7月7日以每股8.5港元的价格减持2.12亿股，套现金额18.02亿港元，持股比例由6.61%降至1.37%。
7月25日，IDG资本减持美图公司5000万股，每股作价8.5港元，套现4.25亿港元。据了解，本次减持完成后，IDG资本在美图的持股比例由7.70%降至6.47%。
据统计，上述4家机构累计减持美图股票7.28亿股，共套现逾61亿港元。
虽说募、投、管、退本就是投资机构的投资流程，但是股票限售期刚过，就有多家投资机构先后套现，不得不令外界质疑美图的成长性。
日前美图董事长蔡文胜说，美图目前的价值，可以定义为，是99%的人看不懂，但不是看不好，因为大家都知道身边的人在用，这也是为什么它的争议很大。
这99%看不懂的人中，似乎已经包括了美图的早期投资人。蔡文胜日前对香港投资者说，现在的美图股价是严重低估，管理层不会减持，合适的时候，自己会增持。（编辑：刘瑞）
　　【图解】连亏四年、37天被套现62亿港元 美图变现之路待考
界面新闻 徐秋雨黎丽华潘悦
　　■本报记者&马&燕&
美图公司董事长蔡文胜曾说，99%的人没看懂美图目前的价值。而美图公司近期被机构纷纷减持和增持的状况，也让人有雾里看花之感。
4家机构减持
上周一美图公司被机构投资人减持。根据香港联交所披露的消息，美图最近的一笔机构投资人减持发生在7月25日，IDG资本减持美图公司5000万股，每股作价8.5港元，套现4.25亿港元。
此外，今年解禁期之后，美图出现了三次大手笔减持，分别是创新工场于6月19日出售0.66亿股美图股票，套现5.61亿港元；7月3日，老虎环球基金减持4亿股，套现34亿港元；美图主要股东之一的启明创投在7月7日以每股8.5港元的价格套现2.12亿股，套现18.02亿港元。上述4家机构累计减持美图股票7.28亿股，套现超过61亿港元。
而这个减持的时间点恰逢美图财报即将发布，引发市场猜想。
“综合评估了早期基金期限和增值回报，创新工场在美图上市解禁期后出售部分股票是专业基金的标准做法，也符合投资人对我们的期待。创新工场在此次交易后仍持股，持续看好美图未来的发展。”创新工场方面表示。
尽管创新工场和启明创投，均表示此次减持为机构正常退出流程，两方仍持有美图股份持续看好美图未来的发展。但这个敏感时间段的机构大规模减持，的确让美图8月底即将披露的中报蒙上阴影。
另一方面，蔡文胜称美图明年将全面进入盈利状态。据《证券日报》记者了解，美图公司在广告收入上较以往将会有不错的表现。
对于机构这个时间点的减持，业内人士看法不一，有认为这是机构对公司不看好的表现，也有业内人士在与《证券日报》记者交流时认为，“美图股票6月15日解禁，4家机构要减持，总不大好凑在一起，错开一下就要花点时间了，凑巧就要发半年报。”
主要股东持续买入
股价反而一路走高
除4家机构之外，美图公司董事长蔡文胜的儿子蔡荣家也曾大幅减持公司股票。港交所数据显示，截止日，蔡荣家共减持了8830万股美图股票，套现金额超过9亿港元。加上这一部分，近期大股东减持美图比例占到了美图整体股份的近七分之一。
不过，并非所有机构投资人都在撤出。根据交易所披露的数据，自今年6月30日京基以8.5元/股增持美图公司后，京基又于7月10日以同样的价格增持了1.025亿股，最新持股量增至14.23%。
京基是美图的基石投资者之一。早在日，美图公司IPO以每股8.5港元发行5.47亿股，共股募集资金46.88亿港元。京基实业当时认购1.09亿股，耗费约9.3亿港元，占总股本2.43%。
值得注意的是，多家机构减持美图公司股份的减持价均在8.5港元，场外交易为主。而美图股价在今年6月底开始企稳，并于7月份开始反攻，就在上述机构纷纷减持美图公司后，公司股价却像注入了一剂“强心针”，一路上扬，对比机构的减持价最多时上涨了50%。
行情截图来源：富途证券
美图公司称，“公司不评论投资者的个别决定，但作为投资者有权利和自由可以购买和售出任何上市公司流通的股票。我们的管理层看好公司长远发展，不会减持。就在几天前，公司蔡总还曾公开表示：他个人在很长一段时间内都不会减持，合适的时候他会增持。”
事实上，摆在美图面前的最大问题，仍是找到可实现的盈利模式。而机构究竟是闻“利空”而撤，还是各自有自身不同原因而进行减持，美图8月底即将披露的中报，就是一块试金石。
　　据媒体报道，随着6月禁售期结束，创新工场、启明创投等多个机构投资者于近日开始抛售美图股票。寻找中国创客第一时间联系到创新工场和启明创投，均表示此次减持为机构正常退出流程，两方仍持有美图股份，并持续看好美图未来的发展。
记者 马芊&张梦瑄
据媒体报道，随着6月禁售期结束，多个机构投资者于近日开始抛售美图股票。公开资料显示，目前已经抛售美图股票的投资方包括创新工场、老虎基金、启明创投和IDG在内的4家机构。
美图招股说明书显示，上市之前，美图进行了5轮融资，总额达5.01亿美元。此次机构减持后，各投资方累计减持美图股票7.28亿股，共套现超过61亿港元。
对于机构减持，美图官方给出的回复是：公司不评论投资者的个别决定，但作为投资者有权利和自由可以购买和售出任何上市公司流通的股票。公司的管理层看好公司长远发展，不会减持。美图公司董事长蔡文胜本人也公开表示，他个人在很长一段时间内都不会减持，合适的时候他会增持。
寻找中国创客的记者第一时间联系到创新工场和启明创投，均表示此次减持为机构正常退出流程，两方仍持有美图股份，并持续看好美图未来的发展。
机构减持：各家机构纷纷表示“正常”
针对4家机构的减持美图股票，有媒体给予了不太乐观的解读。一位投资人向寻找中国创客的记者表示，美图2016年赴港上市，现在阶段，投资退出是正常无比的事情，与被投企业战略没有直接关系。
公开资料显示，作为美图最早的机构投资人之一，创新工场曾参与美图的天使轮和B轮融资。6月19日，创新工场率先出售了美图0.66亿股股票。寻找中国创客的记者第一时间联系到创新工场，对方回应称：综合评估了早期基金期限和增值回报，创新工场在美图上市解禁期后出售部分股票是专业基金的标准做法，也符合投资人对我们的期待。创新工场在此次交易后仍持股，持续看好美图未来的发展。
此前，启明创投和IDG共同投了美图A轮，同时参与了美图C轮融资。启明创投总计投入3138万，获得2.8亿美图股票，持股比例达6.6%，市值约3.05亿美元。7月7日，启明创投减持美图2.12亿股，套现18.02亿港元。此轮售出后，两年时间，启明获益约9.7倍。
按照VC、PE行业的规律，投资机构通常会在被投资的公司上市或者被并购之后逐步退出，从而把账面的收益变成现金，常见的方式就是减持股份。启明创投主管合伙人甘剑平在接受寻找中国创客的采访时表示，作为机构投资者，募投管退每个环节都是机构的本职工作，也是必须去做的。
甘剑平表示，每个基金都有年限，到了时间要做结算，然后再投下一个。他坦言，作为机构投资者，赚的就是这个钱。陪伴被投企业到上市，上市之后，自然会有其他金融参与者，比如二级市场投资者来继续配合做下去。
半年内股价几经波动
早在解禁时，就有分析师表示，美图解禁首日股价波动一事也无需过度解读，对于投资机构来说，这就相当于项目结项，很大程度上会通过减持部分公司股票进行风险避险。参考阿里巴巴、Facebook可以看到，它们都经历了同样的事情。
对此，甘剑平认为，在海外市场，Facebook、snapchat，也在解禁后出现机构减持、股价下跌的现象，甚至曾跌破发价。据了解，2016年，当了阿里巴巴16年股东的日本软银集团大手笔减持套现。&甘剑平告诉寻找中国创客的记者，美图的股价在遭机构集体减持的情况，在8月7日美图（01357.HK）股价高开，并最终收于11.780港元，涨了6.51%。
事实上，如果早期投资者的减持将令股价承压，是一级市场的影响。在今年早些时候，美图股价经历的一波行情则归因于二级市场的利好政策。3月6日，美图被纳入深港通下港股通标的，股价因此连续上涨至23.05港元。
但随后开始一路大跌，最后在发行价上下徘徊。当时就有媒体称其背后早就上演了一出离场、套现的大戏。此外，今年5月，美图股价下挫之时，美图公司董事长蔡文胜之子Cai&Rongjia被曝频频减持，不到半年内套现逾9亿元。
尽管蔡文胜在3月的美图公司业绩说明会就表示，6月持股解禁时自己不会减持。但随后出现另外一个问题，大家发现，原来还有38%的老股在里面，有VC在里面，他们半年后会解禁，所以临近解禁了，又跌回去。
面对外界种种猜测和质疑，甘剑平及时站出为美图正名，股价波动属正常现象，他还表示，李开复是继续留任董事，这本身就是一个很好的支持和证明。
外界质疑直指其盈利模式
而外界对于美图的质疑，纷纷指向其自去年上市以来，至今盈利模式未卜。3月24日，美图发布2016年度业绩公告，亏损近63亿元，智能硬件收入（美图手机）占总营收的比例依然高达93.4%，互联网服务及其他业务营收占比仅6.63%。
作为一个“国民软件”的美颜相机、美图秀秀虽然为美图带来巨大的流量与名声，却并没有带来应得的利润，然而是一款诞生就被外界称为鸡肋的美图手机，承担起压倒性的营收。当时就有分析师认为，硬件盈利空间在不断压缩，美图靠硬件盈利的前景并不是特别明朗。
对此，蔡文胜曾表示，美图手机不是美图公司的重点，而是一个尝试。并表示，“电商、社交、广告我们都会尝试，最终会找到美图自己的基因。”但这需要时间，这种一级市场的眼光放在二级市场，还是显得有些长远。
甘剑平表示，美图拥有很大的用户量，而且很大一部分来自海外。他相信，在互联网上，只要有用户、能吸引用户，那么货币化、去赚钱其实并不是很难的事。现阶段美图还没有在工具类产品中做广告植入等尝试，恰恰说明有坚持，并且在这方面还存在很大空间。
数据显示，美图产品全球覆盖移动设备数超10亿台，月活用户超过4.5亿。靠着工具类天然的流量入口，并没有给美图带来在直播、短视频上应得的转化率。旗下短视频社区美拍，也与快手、秒拍的月活数相距甚远。而以其天然的相机入口，却并没有分得直播大势的一杯羹，不免让人惋惜。
据了解，美图在上市时，制定的商业变现方向有四：智能硬件、在线广告、互联网增值服务和电商平台。在现阶段看来，其广告或许会成为最迅速可靠的变现模式，毕竟，谁也离不开美图秀秀的世界。
　　文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina） 专栏作家 心中无股HK
对我这个右侧交易者而言，美图这样的大成量与股价高波动率显然是我捕捉短线机会最好的标的之一，没记错的话，我年初至今一共5次进出美图，4赢一输，保持了较好的短线盈利记录。昨天早上开盘后再次快速进入了美图，并在第一时间在朋友圈作了分享，不过与上几次不同的是，这一次我是本着中线持股的想法进入的，我认为，11元左右的美图正是中线配置好时机，为什么？简单谈谈我不成熟的看法。
首先，美图的基本面正在实实在在的快速向好。8月4日报道，美图开始导入谷歌广告平台，著名的奢侈品牌CHANEL在美图秀秀投放广告，4天时间达到9398万次惊人流量；香港屈臣氏6月份在美图相机实现了2.2亿次的曝光。这说明什么？表明公司开始加快流量变现的商业化步伐，千万别忘了美图是一家用户过亿的全球前10大互联网用户公司之一，对于海量用户的互联网公司而言，一旦流量变现商业化时机成熟，盈利该是分分钟的事，而事实上公司高层多个场合曾表示，预计2018年将开始实现盈利。
其次，公司管理层一再向投资者“喊话”，现价的美图股价严重被低估。据公开 信息，美图在全球有11亿用户，扣除重叠计算因素，也至少是数亿级别，目前仅每天经过“美图”处理的图片就达2亿张。面对海量互联网用户的美图，目前公司的市值才400多亿港元，显然是严重低估了，看看全球互联网用户过亿的公司还有哪一家市值还在1000亿美元以下？虽然公司股票究竟是高估还是低估最终是由市场决定的，但是对于还未完全商业化与正常盈利的互联网创业公司，真正能看懂公司内在价值的毕竟是公司内部人，尤其是公司核心团队。公司董事长蔡文胜不只一次表示，公司的第一目标是实现股票市值3000亿元，也就是按昨日收市价11.78元计算，3000亿就意味着可以上涨6倍多，他的这一表达，不能不引起我们投资人的高度关注。
第三，市场对公司的负面信息被一再的人为放大而股价不再下跌。最近几个月，围绕美图大股东的减持的负面新闻不断充斥市场，集中在二个方面，原始股东减持与蔡公子股票减持。其实在本人看来，这似乎是非常搞笑的事。公司IPO后，一些原始股东减持这没有什么啊，太正常了，这些原始股东很多都是专做一级市场的，上市后意味着它们使命完成了，它们减持股票套现，这是他们的商业模式决定的。至于蔡公子减持部分股票，更多的是市场的一种误读，蔡董已经公开表达，他儿子的减持是香港上市规则“绿鞋”机制的安排，不是市场所说的是恶性套现走人。至于蔡董本人，已经一再向市场表明，他不会减持股票。
与上述负面信息相对应的是，最近美图的股票却不跌反涨，表明这些所谓的“负面”信息已经不再对股价产生负面影响，这一点恰恰是我们最应该关注的。我认为，市场之所以这么热衷传播美图的负面信息，从博弈的角度，这正是美图未来被投资者看好的非常重要信号，表明什么？表明大家从内心深处在担心未来被美图股票踏空（如果真的不看好，怎么可能会传播并持续的关注这些所谓的负面信息呢？）因此，美图有海量的潜力在投资者，现在看空与唱空美图的也许不久都成美图的多头，甚至 变成强大的多头！市场总是不断重复这些百年不变的规律。当然媒体与投资人唱衰美图也不奇怪，因为互联网公司在创业阶段，尤其是在未盈利阶段，都较难被大有所接受，几年前的阿里乃、百度至腾讯都如此。
第四，与其它互联网公司相比，美图的最大特点是不需要烧钱，或者说烧钱比较少。比如的的打车，有几亿用户，但是它商业模式决定了它的烧钱速度非常惊人，不烧钱基本无法维持下去，而美图则完全不同（也就是蔡文胜一再强调的是零成本获取用户），这一点很多投资者可能没有搞懂，当然没看懂很正常，如果大家看懂了，也不会是现在的股价了，看看新浪微博，没盈利之前股价长期在10左右，今年盈利了，股价就一下子窜到了80多元，才不到一年时间。
因此，本人认为，现价11元左右的美图是机会远大于风险，是中线配置的良机。
本人不懂互联网，以上仅仅只是从企业成长与投资博弈的角度作一分析，仅一家之言，互联网个股，基于商业模式不确定，公司会面临较大风险，据此买卖，风险自负。
　　新浪港股讯 8月7日消息，美图公司午后急速拉升，截止发稿，涨4.7%，报11.58元，成交5.52亿港元。
据联交所资料披露，7月25日，IDG资本减持美图公司5000万股，每股作价8.5港元，套现4.25亿港元。据了解，本次减持完成后，IDG资本在美图的持股比例由7.70%降至6.47%。
最先抛售美图的是创新工场，6月19日其出售了0.66亿股美图股票，套现5.61亿港元。两周后的7月3日，老虎环球基金减持4亿股，套现34亿港元。随后美图主要股东之一的启明创投，同样在7月7日以每股8.5港元的价格套现2.12亿股，套现金额18.02亿港元，持股比例由6.61%降至1.37%。也就是说，启明创投目前已将持有的75%以上的美图股票抛售。据统计，上述4家机构累计减持美图股票7.28亿股，共套现超过61亿港元。
对此，美图公司回应称，我们的管理层不会减持，希望大家还是应该看美图整个公司的基本面。
　　据联交所资料披露，7月25日，IDG资本减持美图公司5000万股，每股作价8.5港元，套现4.25亿港元。据了解，本次减持完成后，IDG资本在美图的持股比例由7.70%降至6.47%。
最先抛售美图的是创新工场，6月19日其出售了0.66亿股美图股票，套现5.61亿港元。两周后的7月3日，老虎环球基金减持4亿股，套现34亿港元。随后美图主要股东之一的启明创投，同样在7月7日以每股8.5港元的价格套现2.12亿股，套现金额18.02亿港元，持股比例由6.61%降至1.37%。也就是说，启明创投目前已将持有的75%以上的美图股票抛售。据统计，上述4家机构累计减持美图股票7.28亿股，共套现超过61亿港元。
对此，美图公司回应称，我们的管理层不会减持，希望大家还是应该看美图整个公司的基本面。
　　微软、脸书、谷歌、百度、阿里巴巴、腾讯……这些公司有什么共同特点？
当然，这些都是互联网巨头；更重要的是，这些巨头的用户数量都超过了10亿。其实，中国还有一家公司，它的用户数量可以和这些巨头媲美，但它从来都没有盈利过。
对于爱自拍、爱秀朋友圈的少男少女们，美图公司旗下美图秀秀、美拍、美颜相机等产品样样都是必备。美图公司2016年财报显示，目前美图在全球拥有超过11亿个独立用户，2017年1月的活跃用户总数达到了5.2亿，创历史新高。
可是，就是这个“美了别人，亏了自己”的自拍神器，如今却成了一些人的“提款机”。
股东纷纷减持 其中还有董事长的儿子
从2013年7月到美图公司日在香港上市之前，美图总计对外融资超过31亿元，为它慷慨解囊的是一众明星投资者：IDG资本、华夏基金、老虎基金等；而在它的董事名单当中，创新工场的李开复赫然在列。
然而，每经小编根据港交所披露易披露的数据统计发现，一些曾经给美图提供过资金的人，开始纷纷减持美图的股票套现了。
6月19日，李开复的创新工场出售了0.66亿股美图股票，每股8.5港元，一共套现5.61亿港元。
7月3日，老虎环球基金减持4亿股，套现34亿港元。老虎环球基金创立于1980年，目前资产高达到220亿美元，并以年均盈利25%的业绩，在全球所有对冲基金中排名第二。它还投资了苹果、微软、京东等互联网科技公司。
7月7日，美图主要股东之一的启明创投减持2.12亿股，套现18.02亿港元。在启明创投的投资名单中，也有不少知名企业，包括小米、大众点评、摩拜单车等。
7月25日，IDG资本减持美图5000万股，套现4.25亿港元。IDG资本创始于1992年，是最早进入中国的外资投资基金。IDG资本在中国投资的公司个个大名鼎鼎，包括腾讯、百度、搜狐、小米、携程、暴风科技、如家酒店集团、汉庭酒店集团等。
仅仅37天，上述四大机构就从美图公司股票中套现了61.88亿港元。
除了这些大股东，就连美图公司董事长蔡文胜的儿子Cai Rongjia也曾大幅减持公司股票。根据港交所数据，去年12月15日上市时，Cai Rongjia还持有美图公司3亿股股票，占股份总数的7.1%，可是到了今年5月5日再度减持30万股之后，Cai Rongjia所持股份仅剩下了2.117亿股，一共减持了8830万股。
虽然港交所只对Cai Rongjia两次共减持60万股的行为进行了披露，但由于他并非董事，因此他只需在持股量每变动1个百分点时才披露。根据他减持套现的时间区间的股价计算，截至5月5日，Cai Rongjia套现金额超过了9亿港元。
由于其持股量现已低于5%，若未来继续减持将不需再作披露。
股价暴涨暴跌 软件变现之路在何方
自从美图公司于日上市以来，公司股价经历了一波大涨，也经历了一波大跌。其中，最惊心动魄的一幕发生在3月20日。当天，此前已经连涨11天的美图股价先是一路上涨28%，上午收盘时股价超过了20港元。
下午开盘后，美图公司股价继续拉升，在下午14点38分左右股价最高到达了23.05港元，这一股价较前一日收盘价上涨了28%。
不过随后风云突变，就在14点40分之后，美图公司股价猛然大跌，到15点10分已跌至17港元左右；随后股价继续下跌，并以15.98港元报收，全天大跌11.22%。而当天振幅高达42.5%。
从盘中上攻到千亿市值到收盘，短短80分钟，300亿市值没了。截至上周五，美图公司股价报收11.06港元，和历史最高点23.05港元相比，跌去了510.8亿港元市值，跌幅达52%。
股价暴跌的背后是公司从未盈利的尴尬历史。
每经小编在美图2016年财报中发现，尽管与2015年相比，公司亏损额有所减少，但在营收翻倍的情况下，美图依然亏损了5.4亿元人民币。
以软件而著名的美图，目前的业绩依然在依靠美图智能手机支撑。2016年，美图硬件部分营收达到了14.73亿元人民币，同比增长了120.9%。
在互联网服务板块（包括美图秀秀、美拍等），美图目前的营收来源于两个部分：广告和美拍上销售的虚拟道具。虽然2016年，这一板块营收增长了40.1%，但绝对值依然不高，仅有1.047亿元人民币。
对于如何变现，美图也是绞尽脑汁。
美图在财报中表示，公司已经开了一项新的业务“美图定制”，这是一款可使用户在不同商品上印染自己照片，以彰显其个性的服务。此外，公司还在2017年上半年推出了“美铺”社交电商平台，以增加电子商务变现途径。
　　本文来源为“虎嗅网”。
美图（01357）几乎从上市前的路演阶段开始，对外采取的宣传策略就是将自己比作2004年的腾讯。那一阶段的腾讯有近2亿用户，但没有很清晰的变现模式，上市之后也出现了股价跌破发行价的情况。
可是，美图能复制腾讯的超速成长路径吗？至少它的早期投资人有一些并不这样认为。
之前虎嗅曾报道过，6月15日美图解禁首日，就跌破发行价，盘中一度下跌逾7%，成交量达到2.06亿，换手率4.84%。
从目前的消息来看，美图股票解禁以来已有多家投资机构减持套现。
最先抛售美图的是创新工场，6月19日创新工场减持0.66亿股美图股票，套现5.61亿港元。两周后的7月3日，老虎环球基金减持4亿股，套现34亿港元。
美图主要股东之一的启明创投，在7月7日以每股8.5港元的价格减持2.12亿股，套现金额18.02亿港元，持股比例由6.61%降至1.37%。
7月25日，IDG资本减持美图公司5000万股，每股作价8.5港元，套现4.25亿港元。据了解，本次减持完成后，IDG资本在美图的持股比例由7.70%降至6.47%。
据统计，上述4家机构累计减持美图股票7.28亿股，共套现逾61亿港元。
虽说募、投、管、退本就是投资机构的投资流程，但是股票限售期刚过，就有多家投资机构先后套现，不得不令外界质疑美图的成长性。
日前美图董事长蔡文胜说，美图目前的价值，可以定义为，是99%的人看不懂，但不是看不好，因为大家都知道身边的人在用，这也是为什么它的争议很大。
这99%看不懂的人中，似乎已经包括了美图的早期投资人。蔡文胜日前对香港投资者说，现在的美图股价是严重低估，管理层不会减持，合适的时候，自己会增持。（编辑：刘瑞）
　　美图公司(01357-HK)8月4日宣布将与谷歌进行合作，在香港、台湾全面导入其广告平台，通过技术为商家提供更精准且更高效的广告投放渠道，为制定市场策略提供可靠依据。这项合作将在日於香港和台湾同时启动。2016年财报显示，公司广告业务重组后，收益获大幅增加。来源：证券时报.e公司(责任编辑：finet)
　　来源：格隆汇
8月4日消息，美图公司（股份代号：01357.HK）继把人工智能（AI）技术应用于旗下软硬件产品后，今日又宣布将与谷歌进行合作，在香港、台湾全面导入其广告平台，从而帮助广告主强化精准营销。这项合作将在日于香港和台湾同时启动。
此次美图与谷歌广告平台的合作，将一改传统数字广告的人工销售模式，通过技术为商家提供更精准且更高效的广告投放渠道。平台更会为商家提供完整的消费者洞察资料（Consumer Insight）及消费者决策流程（Consumer Journey），让商家进一步了解目标受众的消费模式及过程，为制定未来市场策略提供可靠的根据，以抢占市场先机。
　　 上交易日临近尾盘跳水近6%的美图公司(01357)今天股价出现明显的反弹，截至15时23分，涨5%，报价10.92港元，成交额为4.39亿港元。日前，美图公司董事长蔡文胜与投资者交流时表示，目前集团没有融资计划，而现金方面没有太大压力，并预计明年会全面进入盈利状态。蔡文胜指，美图手机是一个尝试，并非美图的重点。而作为一间互联网公司，最关键的是要有足够多的用户，虽然在内地的用户比不上腾讯，但美图在加上海外用户后，用户级别与腾讯是相当的。但是在盈利能力、社交能力等方面仍有差距。市场对美图公司股票的定价存在很大的分歧，蔡文胜表示：“关键还是很多投资者没看清。美图目前的价值，可以定义为，是99%的人看不懂，但不是不看好，因为大家都知道身边的人在用，这也是为什么它的争议很大。腾讯当时上市的时候，只有1.8亿用户，远没有目前美图影响那么大，香港人当时都不知道，很多内地人也不了解。当时QQ的广泛受众都是小孩子。但美图这次不一样，它涉及普通人生活的各个方面。““关于定价，我们IPO的发行定价是8.5港币，可以说是一个不高的价格。如果从我个人的角度来看美图，现在是严重低估，合适的时候，我会增持。”蔡文胜表示。
　　编者按：本文是根据最近一期《格隆汇董事长论坛》上，格隆汇会员与蔡文胜先生的对话内容整理而成。在上一篇《蔡文胜：美图的过去，现在以及未来》后，这一篇信息量极大，几乎无所不包的访谈录，或许能更深刻、全面地反应出蔡文胜先生对美图、对互联网行业的认识与思考。全文超万字，格隆汇隆重推荐，请各位一定细细品读。▌问答核心观点摘要：明年全面进入盈利的状态好的公司不应该一上市就去借债买股票，买公司，最好买二次创业的人在估值上，美图第一个目标是三千亿的市值美图做电商的优势在于：获客成本，几乎是零东亚跟东南亚这两个市场已经被美图拿下来了，我们希望可以用两年时间，大举占领美国市场图片工具不是简单的工具，图片是天然的社交入口美拍已经是一个非常成功的视频社区，社交社区。现在如果把美拍单独拆分，肯定是个估值很高的独角兽谁解决了图片的精确配对识别，谁就是下一个谷歌。中国的BAT和美图，具备这样的潜能，能成为最顶尖的一个，美图已经做了很重要的布局对美图来讲，一个产品没有办法超过一个亿的用户，对我们来讲，这个市场就不够大，我们就会砍掉&&01 关于全球化&&如果美图想拓展一些平台或者是广告、电商之类的业务，在厦门这个地方，公司的人才会不会成为一个短板？蔡文胜：现在美图员工大概有1,700人，1000人在厦门，北京有220人，其中北京有100多位研发人员，另外还有市场部、广告部等都在北京。我们在杭州也有100多人，主要做电商运营，上海差不多有40人，广告团队比较多。我们在深圳也有差不多150人，而且我们有可能把深圳作为研发的第二总部。我们在海外有大概100人，分布在11个国家和地区，而且这100多人只有3位是中国人。所以，美图的布局是全球化的。就像你说的，我们知道美图如果要做变现或者商务，比如电商，一定要在杭州，广告，一定要在北京上海，还有一些创新业务，比如我们把供应链放在深圳。应该来讲，美图已经做到了一个全球化的布局，我们不会只在厦门。当然，美图是在诞生在厦门，厦门也是一个很美丽的城市，所以我们的总部还是会一直在厦门。&&02 关于帐号体系&&我们看美图的各款软件，都有自己的帐号体系，同时也兼容一些社交账号的登录，比如微信、QQ等。关于账号体系，请问美图的经营策略是怎么样的？要挖掘一个用户的价值，账号运营应该很关键，美图是怎么考虑的？蔡文胜：美图的app，最开始是一个工具，看起来并不需要帐号。但行内人可能会注意到，美图之前也是有账号的，而且账号数达到了三个亿，只是不需要绑定手机。不过，我们去年把几个app的账号整合为统一美图账号，以美拍为主。 美拍的账号最开始是以微信和微博登录， 后来我们也开放了手机绑定。我们用这个基础整合的帐号系统，现在应该有差不多2个亿， 而且差不多9000万的美图帐号，都是绑定了手机的。&&03 关于上市时机和兼并购&蔡总怎么看待美图上市时机选择？另外，我记得美图当初上市的时候，蔡总有说美图是一个国际化的公司，可能考虑通过海外平台吸引更多的人才，从而进行海外项目的收购。所以现在美图在项目收购上，有没有什么进展？&蔡文胜：谢谢，其实美图为什么会在去年上市？本来我们可以再晚两年上市。如果等到美图把商业化、平台化都做得更好，到那时候可能是很高市值的公司了。之所以提前，主要有三个原因：第一个原因是美图之前太低调了，很多人知道的只是美图秀秀，并不知道我们还有美颜相机，还有BeautyPlus，还有美图手机，还有美拍等等。我们希望通过上市，把这个品牌快速提升，对于我们的商业化会有帮助。第二个原因是为了锻炼团队，因为美图是一个高速发展的公司，员工也在不断增加。我希望通过上市打这场硬仗，上市公司财务要规范，法律要规范，那这样整个公司的治理会得到更好的规范。第三个原因是吸引人才，留住人才。我最佩服的公司，比如说腾讯，腾讯刚上市是股价3.7元，所以不管什么时候员工进来，他们拿到的股票都是赚钱的，所以它的员工体系非常好。我希望美图也是这样，不然一开始股价就很高，第一，人才会流失，第二，不容易吸引员工，留住人才。对于之前谈到的收购，我们会更谨慎。因为当主营业务还在快速发展的阶段中，很多赚钱的能力还没释放出来，不需要那么着急收购。当然，碰到合适的标的，我们会抓住机会的，但我们绝对不会为了收购而收购，更不会为了撑股价而去收购，这是关键的一点。我以前投资了很多公司他们也有做收购。比如58同城，当时58上市以后投资收购了不少公司，但最后的结果并不是很好。腾讯2004年上市，一直到2008年，几乎都不做收购。偶尔的收购，比如收购张小龙的Foxmail，也就花了几百万人民币而已。所以，美图在兼并收购这方面会比较谨慎，真的碰到好标的，才会收购。&&04 关于整合app&目前，对于美图所有的app，在平台化和社交化方面，还是短板，这么多的app，可以通过什么样的社交化方式，把他们整合在一起呢？&蔡文胜：的确，美图有很多的app，大概有23个。但大家可能不知道，腾讯有400多个app，阿里有150多个app，百度也有近200个。如果对比一下全世界超过10亿用户的软件，美图一定是app最少的公司之一。美图只有20多个app，远远低于其他的互联网公司，苹果都有50个，谷歌100多个，美图已经算很少了。最终我们一定要变成一个平台，但并不一定需要把所有的app整合在一起，就像腾讯做了400多个app，最终只要出一个微信就够了，所以美图也会这样走。目前，美拍已是一个社交平台，后期应该我们会再推出一款app，或者是在美图秀秀基础上，形成一个平台。&&05 关于快手&会否考虑收购快手？蔡文胜：实话说，快手非常棒。美图也考虑过怎么和他合作，但有很多的因素，比如双方对估值的认同，团队的认同。我觉得好公司，美图不会放过，但是我觉得也要有缘分，要不你说马化腾跟阿里合并起来不就好了，中国互联网都是他们的，但是有些东西可遇不可求。&06 关于套现和舆论&关于美图公司，相信市场上很多投资者都是看不明白的，所以市场对于美图公司股票的定价，是有很大分歧的。另外，相关报道也指出贵公子卖了部分美图的股票。为什么二级市场，和舆论方面，会有很大的分歧呢？一个伟大的公司，比如像腾讯当初上市的时候，应该是看好的人，可能更多一点吧？蔡文胜：我明白，关键还是很多投资者没看清。美图目前的价值，可以定义为，是99%的人看不懂，但不是看不好，因为大家都知道身边的人在用，这也是为什么它的争议很大。腾讯当时上市的时候，只有1.8亿用户，远没有目前美图影响那么大，香港人当时都不知道，很多内地人也不了解。当时QQ的广泛受众都是小孩子。但美图这次不一样，它涉及普通人生活的各个方面。关于定价，我们IPO的发行定价是8.5港币，可以说是一个不高的价格。如果从我个人的角度来看美图，现在是严重低估，合适的时候，我会增持。现在有10亿用户的互联网公司，最少的估值都是3千亿美金。全世界超过10亿用户的公司，一共只有8家，前面的七家现在市值都是3千亿美金以上。我再次强调，我个人在很长一段时间内，都根本不会去卖股票的。至于为什么市场上有那么多的争议，是好事。美图大家一开始不看好，对公司对管理层来讲，不是太重要，美图上完市，需要快速地发展业务，前段时间美图股价被炒高，应该是有不同的基金关注到这样一家耳熟能详的公司，就炒上去，但随后出现另外一个问题，大家发现，原来还有38%的老股在里面，有VC在里面，他们半年后会解禁，所以临近解禁了，又跌回去。其实很多互联网公司上市后都会面临这样的状况，可以说美图已经比其他公司表现好很多了。腾讯当年上市后，到解禁的时候，也是跌破了发行价，Facebook解禁的时候跌了50%。所以美图解禁时，从二级市场上看，已经走得比其他的互联网公司好很多了。至于说我儿子减持，这里可以关注两点。第一、绝大部分香港公司上市的时候，投行都有个保护股价不跌破发行价的绿鞋安排。具体操作是，发行的时候投行会多借股东15%的股份去卖， 如果股价在上市后30天内破发，投行会拿着这些额外的资金在二级市场把股票买回来护盘; 如果30天内没有破发，投行就会把那15%股份卖出所对应的资金还给到借出股票的股东。换句话说，这15%的股份就等于正式卖出了。我儿子那8700万股，就是绿鞋的安排，这是整个公司早就定下来，所有股东都同意的。这就是为什么所有的老股都锁定，而他那部分股票没锁定的原因。第二、为什么我会说我肯定不卖股票呢？可以多和大家分享分享。买股票，买公司，很多时候要看团队。我意见是，最好买二次创业的人。第一次创业的人，80%的公司，都会考虑上完市卖股票，套现走人。二次创业多半不会，因为二次创业，人家不是没钱，不是想改善生活，买个房，买个车，等等，因为这些都已经不是问题了，他有财务基础。他会珍惜手中的股权，甚至想要增持公司的股权。就像雷军出来创业做小米，就是二次创业。为什么360上市后，可以从10块钱涨到100块，因为周鸿祎也是二次创业。二次创业的团队，大概率的，才是真正地想去做出一个伟大的企业，这点和我的初心没有分别。&07 关于如何盈利&我觉得腾讯与美图还是很大不一样，腾讯公司当年上市的时候，是有盈利的，有5亿利润的，上市之后每年有60%的利润的增速。对于美图而言，相信很多人都在思考美图怎么样盈利？在互联网公司里，基本上分为三个方向，阿里巴巴是做电商，腾讯做社交和游戏，百度是做搜索，其实他下游是做广告，但是他们也会受到很多公司的冲击。美图公司，目前在哪几个方面做布局呢？比如说美图现在有手机业务，手机确实是个非常重要的互联网工具，我们看全世界市值最高的苹果，他的主要利润是来自于手机销售，我想为什么美图不也专注在一个点上面，比如，只把手机做好？蔡文胜：非常好，如果说回腾讯，腾讯当时确实是被严重低估的，当时为什么去香港上市呢，为什么没有去纳斯达克，我认为应该当时纳斯达克并没有看清楚腾讯这家公司。腾讯当时收入是什么？会员费，一个十块钱。腾讯大力度地做游戏大概是在2006年，是上完市两年后了。你如果认为美图是做手机的，或者说就应该只做手机，那你就看错这个公司了，就好像13年前，如果你觉得腾讯是一个收十块钱会员费的公司，那你就看错了。一个公司的发展在不同阶段有不同的机会，腾讯上市的时候，当时我也认为是低估的，但是你为什么不比较一下亚马逊呢？一个公司是靠赚钱定价的吗？亚马逊1999年上市到2015年，整整16年一分钱都没赚到，为什么没赚钱之前市值都能达到4千亿美金呢？所以估值与盈利并不一定挂钩，每个公司都可能有不同。至于专注，什么叫专注？腾讯做了几百个app，你怎么知道他专注？一个公司只有不同的试错，才能发现机会在哪里。全世界所有的互联网公司，确实基础盈利模式就三个，游戏、广告、电商，对应中国的BAT。但是这里面也会有变化，比如阿里现在要做新零售，需要重新把线下利用起来一样。美图手机不是美图公司的重点，而是一个尝试。电商、社交、广告我们都会尝试，最终会找到美图自己的基因，这需要时间。腾讯上完市，三年后才找到了它的核心业务，游戏。而这个核心业务，如果腾讯没有那么多的用户，也根本不可能做成功，就像腾讯能想到王者荣耀一年赚350亿吗，马化腾自己估计也没想到。但只要有微信的用户，你不会赚钱，市场也会告诉你怎么赚钱，就像微信当时第一款游戏“打飞机”，你要打得爽就得出钱。所以，互联网公司，最关键的，就是要有足够多的用户。这也是美图跟腾讯的相似点，我相信美图不管是通过社交还是通过广告，最终能够赚到几百亿、几千亿，那要几年之后。当然回到另外一个逻辑看，美图现在有的收益，就已经足够支撑美图的发展了。&08&关于收入占比和定制&最近有个段子叫：BAT已经不存在了，现在叫ATMJ，M就是说美图，J是京东。我觉得美图的收入可以分为四部分：一个是智能硬件，第二个是工具类的应用，第三个是社交电商，最后是短视频。关于智能硬件，因为通过2016年的财报来看，智能硬件占营收的占比至少达到93%左右，6.6%是互联网收入，那么互联网收入占营收的比例，今年来看是什么趋势？关于美图的私人定制业务，比如书包、水杯、衣服等，但这样的业务，在淘宝上都可以完成，美图的私人定制怎么和淘宝的区分开来呢？蔡文胜：关于收入占比问题，其实今年的互联网收入占比一定会上升的，再具体一点，我们有给过指引，手机今年的出货量会比去年翻倍，广告跟增值服务都会高速增长。关于定制这块，现在市场上实话讲没有1000个网站，也有800多个网站在做定制，拿到VC钱的也至少有几十家公司，但是大部分都发展不好。为什么？获客成本。在美图定制里的体恤一件，68块，但如果想获取一个愿意定制的客户，可能要花100块，现在大部分的定制，面临的都是这个问题。其实定制在PC时代就已经产生了，五年前的那批公司，现在很多都发展的不好，为什么？因为那时候，产业不够成熟，单件的生产成本太高，比如你单独生产一件T恤，可能要花200，如果是批量生产一万件，可能成本就30块，但是单件根本没法卖到100块。但是，现在这个时点，这个问题已经解决了。现在很多公司，没解决的问题是什么？是获客成本。你说通过淘宝，通过京东，去获取一个用户，成本都非常高，但是美图定制可以很轻松地做到获取用户。每天美图有2亿张照片生成，在你生成一张图片，在你修图的时候，我们可以在旁边问你，要不要把修好的图片印在T恤上，印在马克杯上，印在手机壳上？用户如果需要就会转化，我们一天2亿张，就算千分之一的转化率，都有20万单，就算万分之一的转化率，都有两万单，但美图的获客成本是多少？零。现在，后端的供应链很简单，一件T恤成本可能就38块，通过美图账号下单，我收68块，我纯赚30块，一分钱获客成本和技术成本都没有。为什么我们美图定制能够成功，因为全世界也没有几个这样的公司，可以快捷和免费地获取用户。&09 关于和腾讯的对比&&从历史上来看，互联网公司的股票解禁期时候通常会跌破发行价，甚至股票受到一些压制，像腾讯，包括Facebook，都是如此。在美图股票解禁后，底部也出现了明显的反转的迹象，现在很多人说，“当时错过了腾讯，现在再也不能够错过美图了”，您对这句话怎么看的？蔡文胜：实话讲，美图跟腾讯差距还很大，非常大。我们唯一能比是用户数，跟他差不多，但这个用户数我也解释了，虽然在国内我们比不上腾讯的用户级别，但我们加上海外用户，和腾讯的用户级别是相当的。除了这一点，其他方面跟腾讯仍然差几个量级的，因为腾讯已经具备的，不单是赚钱能力，还有社交能力，团队建设能力，政府公关能力，都是超过美图几个量级的。美图要成为腾讯，是需要时间的，天时地利人和。但就这么大的用户数，做互联网，才有可能成功，美图第一目标，是达到10%的腾讯的成就，那就是三千亿的市值，这点我是非常有信心的。第二个，关于股价，谁也没办法预测。对美图团队来讲就是认真把业务做好。但对于二级市场，有一个数据值得关注，就是从6月15号到今天，美图总的成交额多少？大概80多个亿，不算大宗，据我了解，除了那天的34亿，报到我们这边来的，大宗成交的金额也有70-80亿，然后这70-80亿加市场上成交的80亿，一共是160亿，对应的就是20亿股。我们所有的投资股东，大概占比38%，也就是20亿股，等于从解禁到今天，所有的股份已经换了一遍，这可能是近期股票上涨的原因吧。补充一点，为什么这些老股东会卖？每个风投基金都有他的年限。有的已经赚了10倍到20倍，就像Facebook，Snapchat解禁后，也会有人卖，我认为非常正常，不代表他们不看好美图。我觉得市场总是有人只能赚到某够阶段的钱，可能赚一倍就走了，这很正常，但这绝对不代表不看好美图，以后可能某一天，之前的投资者会以更高的价格，再买回来，这也很正常。&10 关于图像处理&美图现在每天有2亿张照片数据，这个价值真的可以很庞大，目前这些照片的数据分析和挖掘是怎么做的？现在这个数据每天都会增加，增量大概是怎样的？蔡文胜：目前，每天有2亿张是美图处理过的图片。美图的APP就算不用上网也可以使用的，所以大部分的图片都是存在本地。如果用户愿意上传图片并授权我们使用，我们才会使用。换句话说，目前我们掌握的数据，已经足够让我们做很多的研究了。未来我们从图像数据中，抽离整理出来很多内容，比如什么年龄的女生喜欢穿什么样的衣服，哪个地方的用户更喜欢什么衣着搭配，什么款式的首饰更受欢迎，等等。美图已经建立了美图影像实验室，里面包含人脸技术，下一阶段会进入到人工智能，现在的美图影像实验室，每天都在跑数据，都在做测算。我们相信这块未来价值巨大。目前市面上的人脸技术，美图也处于领先地位，因为目前我们的图像数据是全世界屈指可数的。&11 关于短视频&现在的泛娱乐，比如短视频直播领域，成长迅猛，去年中国，整个直播短视频这一块大概有180亿的规模，未来可能三五年，都是翻倍增长，或许2年后能到一千亿。这个子领域相比其他的如游戏、电商，竞争格局还不是那么清晰。比如陌陌，腾讯入股快手，欢聚时代入股探探。美图有美拍，还有美图手机，其实有大量用户群的视频拍照入口，这块美图的优势其实是比较大的。不知道美图在短视频直播这个领域，下一步的战略如何？蔡文胜：其实说到陌陌，在陌陌当时上市的时候，他并没有想到可以用直播来变现，所以他的股票在IPO价格横盘了一段时间，当时所有的投资者也没有想清楚。所有可以赚钱的商业模式，事先可能都是想不到的。但为什么陌陌抓住了风口？其实直播第一个最成功软件，叫“17直播”，是台湾人做的，但是因为有灰色地带，在国内被封了。后来映客、花椒、斗鱼抓住了这个机会崛起，拼命烧钱培育市场，但陌陌却是最受益这个风口的。为什么？因为陌陌的用户更多。对美图来讲，我们也有做直播，这是我们的天然优势，但我们不会去做这些最赚快钱的秀场文化，我们相对会去做一些技能型、教育型的直播，这个和我们用户群体的层次匹配，成长也会更持续。美图去年有披露过，我们的直播和短视频业务，增长了几倍，当然基数比较小，不过现在美图这块的业务，还在高速增长。对美图来讲，直播业务不用抢，直播我们已经在做了，但我们应该是去抓住下一个风口，比如人工智能，至于二级市场，应该看的其实永远都是未来，这样才有机会。&&12&关于海外市场&我们知道中国互联网公司出海，美国市场都是最难啃的市场，举两个例子：比如游戏，腾讯的王者荣耀在国内非常火，但是美国，应该是他能攻克的最后一个市场。再比如阿里，其实也没有真正意义的走出去。不知道美图对美国市场怎么看，会不会进入，或者是什么时间进入？蔡文胜：可以这么说，在PC互联网时代，不管是BAT，还是其他互联网公司，中国都是在copy美国的。但是到了移动互联网阶段，中国人真的很牛，已经具备了非常大的优势。第一、普及率高，中国的智能手机普及率是全世界最高的。第二、使用频率高，中国人每天花在手机上的时间远远超过世界上其他地方。第三、中国人的创新能力也不弱，就像美图，快手这样的公司，都是在创新，而且已经逐步向海外扩充了。但是海外，的确难，就连腾讯也不容易，微信有一段时间占领了东南亚大部分的市场份额，最终还是撤退了，因为花钱做推广后，发现很难落地到本地化的业务，没有成功。游戏是中国一直在往国外输出的一个领域，但是我们输出大部分是第三世界国家，前苏联加盟国家、俄罗斯、中东甚至是非洲这些地方。现在，中国的企业的确也在往美国和欧洲主流的市场发展，其实也有做的比较成功的，猎豹投的那家在美国的Musical.ly，其实在美国做得不错，中国的互联网企业也逐步有些可以走向海外了。回到美图，美图在东亚跟东南亚的发展很顺利，这两个市场已经被我们拿下来了，为什么这两个市场会被拿下来？因为东亚、日本、韩国、东南亚跟中国一样，都喜欢自拍，喜欢美容，所以这两大区域的市场，美图都拿下来了。不过美图从去年开始就在布局更多的海外市场了，美国市场，前段时间不是流行了美图的一款产品吗，我们在不断地找到美国和欧洲喜欢的模式，这方面海外的发展我们是非常满意的，目前，美图在美国大概有2000多万的用户，我们希望可以用两年的时间，大举占领美国的市场。&13 关于用户价值&在投资中，有这样一个理念，就是投资在赚钱的企业，你不一定能赚到钱，但是如果投资一个有价值的企业，那未来一定是有机会赚钱的。关于用户定价，美图的11亿用户，到底一个客户的价值是多少钱呢？&第二个问题是关于做Photoshop的公司，叫Adobe。这个公司目前是700亿美金的市值，主要是提供专业的图像处理工具，当然还有很多其他的隐性业务，但他主要是还是2B的应用，美图目前还是2C的应用。美图和Adobe对比，目前从市值的角度来看，差异还很大，我想空间也很大，美图是不是可以和Adobe做一下对比，或者是商业模式上？蔡文胜：Adobe现在市值的确是700亿美金，它有很多东西，最出名的叫Photoshop，美图秀秀最开始其实就是一个Photoshop，我们做了一个傻瓜版的Photoshop，让大家简单的做图片处理。2B跟2C最大的区别就是，2B的业务就是马上做一个产品，就能赚钱，然后看市场有多大，这个市场，成就了一个700亿估值的Adobe。美图的用户量只会更大，所以即使是对比2B的业务，美图的空间都很大。如果2C端呢，美图是很早就超越了Photoshop。关于每个客户的价值有多少，这个可以对比腾讯，看看腾讯可以从客户手上赚多少钱，Facebook能赚多少钱，再去对比美图，就大概知道美图的价值了。当然，这里会存在社交产品用户与工具产品用户价值的差异。但你要看到，图片工具是天然能成为社交入口的，区别只在于我们能在多大程度上实现。13年前，腾讯的股价只有3.7块。很正常，这个市场大多数时候是错的，但是市场发生错位的时候，其实就考验每个人的能力的时候。据我所知，很多基金机构他们有规定，比如亏损的公司不能买，波动太大的公司，也不能买，这其实就是个人投资者很好的投资机会。&&14 关于开放平台我们知道其实最开始，腾讯会复制别人比较成熟的功能，也被质疑过，比如盛大游戏也曾经这样。美图会不会考虑复制同行业中的其他app比较好的功能？蔡文胜：其实这个互联网本来就不是一家独大，有竞争对手很正常。比如说FaceU，他们有一些很好玩的模版，很多人在用，我们发现了以后，不是抄袭他，而是投了他，而且是我们在帮他成长。其实跟图片相关的app，市场上已经非常多了，美图最早只有美图秀秀，后面有了美颜相机，包括美拍等等，我们是一直不断地吸收别人的长处的，不然美图不可能走到今天。美图的成长，一直是一个学习、竞争的过程，但我们知道我们不可能什么都做，就像腾讯这几年为什么成长这么快，最关键的就是腾讯悟出了开放平台的价值，他不可能把所有的游戏都做了，但是他可以和别人一起做游戏，比如盛大游戏，巨人游戏，现在都在跟腾讯合作。所以对美图来讲，美图最后一定是一个开放的平台，我们希望成就更多和美相关的机会。图片和视频制作的工具，未来一定会层出不穷，据统计，App Store里面有几百万个应用，有20%是跟图片有关的。所以我们不可能全部做，但我们可以用开放的心态来迎接他们。&15 关于负面新闻蔡总您好，我觉得您对美的事业，我是想为您点个赞，美的东西是无价的，但这个市场上有一些关于公司的负面新闻，请问蔡总怎么看？&蔡文胜：谢谢！网上有这样一个段子，有人开玩笑说，蔡总，有人说你长得丑，才去做美图秀秀。我也不知道为什么我跟百度有仇，百度搜索出来我的照片，出来前面几张都是最丑的，人家见了我以后，很惊讶地说，蔡总你长得还可以啊。所以，我几乎从不去管负面的内容。有人说美图是福建公司，我是福建人。但是福建也有好公司，比如恒安，比如安踏，不能因为是福建这个地方，就说公司不好。给大家透露一点，我为什么做互联网？就是因为不懂传统行业，也不喜欢应酬。还有人说美图是个老千公司，壳公司，这当然是不对的。我们知道的老千公司，是不断地供股、配股，向市场拿钱，美图现在帐上有55亿人民币现金，一分债都没有，也不会有任何的供股行为。一个壳顶天了就卖6亿港币，美图的市值现在是几百亿港币，怎么可能去卖壳啊。所以市场上很多人是不负责任的，干嘛跟他计较。我认为，只要专业的投资者不被误导就可以。如果我天天跟这些人计较，我跟这些人打嘴巴官司，企业就没法做了，一个人的精力是有限的，我们应该把精力用于美图的业务。&&16&关于高换手率美图的成交量，从上市之后一直挺大的，请问蔡总对这么高的换手率怎么看？&蔡文胜：美图从上市到现在，平均每天的成交额大概5个亿，这是什么概念？我们解禁那天，一天的成交额是15亿，腾讯那天的成交额是30亿，腾讯平均成交额大概是40亿，大概是美图平均成交量的8倍，但腾讯的市值目前是美图的50倍。如果拿全香港所有的股票来看，用它的成交额除以市值，美图的平均成交比例是最高的，去港交所的官网查一下，确实很难找到美图这样的股票了。这是群众的力量，不是谁能去撼动的，因为大家都在用美图。那天解禁的时候，腾讯的成交额是第一，第二应该是中国平安，第三就是美图了。所以美图一直是市场的焦点，这之后肯定会给美图带来溢价的，我相信。&&17 关于工具变平台&美图确实给大家生活中带来很多的快乐。但是本质来讲，美图还是一个工具，工具和平台还是有差距的，刚才也提到了美图的平台化构想，但难度还是挺大的，能不能多谈谈你的看法?蔡文胜：工具还是要区分的。比如说猎豹，现在大概是15亿美金，他有数亿的海外用户，是非常大的，但猎豹的主要产品是Clean Master，清理垃圾的软件。但是清理垃圾的工具，用户可能一周就用一两次。而美图的用户，平均一天启动3.5次，微信大概是8次。图片几乎是天然的社交入口，是社交最需要的东西。Instagram能成为最大的图片分享网站，能把Twitter干掉，就是因为他们的图片工具是不一样的。现在的家庭，小朋友的成长过程中，会拍摄大量的图片记录。我读书的时候，从小学到初中，我就拍了三张照片。但现在一个小孩从出生第一天开始，拍照基本就是一天就几张，小学生大概一天拍多少，这个数量会吓你一跳，我们的数据库里，统计到的最高的记录，有个女生平均每天都是差不多150张照片。当然，她是极端情况，我想表达的是，图片工具不是工具，跟其他的工具是两码事。其实很多人都认为美图的工具变成平台很困难，或者是普通的工具变成一个社区很困难，这种蜕变，其实美图已经成功的做过了，2014年美图推出了美拍，美拍一开始，就是一个视频的滤镜工具，单纯是一个滤镜工具。但今天大家看看美拍是什么样？是一个非常成功的视频社区，社交社区。我们现在如果把美拍单独拆分出去，都肯定是个估值很高的独角兽。这个平台从无到有，通过一个工具，深挖了用户的需求，再把它打造成一个社区，这件事情美图已经成功了。所以我们很有信心，在美图秀秀，在美颜相机上，都可以重复这样的转型。一个很重要的原因，美拍为什么能成为社交？是因为他有美图秀秀这么庞大的用户基础，社交和工具，都是相辅相成的。&18 关于图像搜索&&美图每天都会处理2亿张照片，而且还在快速增长，当美图的图片量很大的时候，关于图像搜索，应该也是重点方向，后续美图怎么去发展？蔡文胜：其实这是一个世界难题。我们知道百度，谷歌一直有个图片搜索，但是更多是电脑里面的图片抓取，并没有手机上的抓取。那么，手机处理图片，这个技术难度在哪里？当以前图片识别技术不够好的时候，很多图片还需要带标签。一张图片旁边得有个说明，这是一个桌子，这是谁，这是什么物品，这是什么场景，这种处理方式在PC时代还算特别不错，但是在移动互联网时代，就会经常出错。目前手机的图像搜索，变得更加重要，因为手机是产生图片最大的入口。苹果从iPhone7以后，做了这样的尝试。根据你的地点，根据时间，根据人员，已经逐步在做一些识别和处理了。但这个目前来讲，准确度只达到了90%左右，哪怕是全世界最顶尖的人脸识别技术，也没法做到100%准确，因为一个技术，如果只做了99%的准确率，还不完美，也有万分之一的几率出错，万一错刷了你的信用卡，那就完了。美图在图像识别和图像处理方面做了大量的工作，我们觉得会在未来3-5年内突破技术瓶颈，虽然我们有信心能跟Facebook，谷歌去抗衡，但是目前这些都还是未知数，谁解决了图片的精确配对识别，谁就是下一个谷歌。所以对很多公司，中国的BAT，这三家巨头，还有美图，我只能说我们具备这样的潜能，能成为最顶尖的其中一个，我们已经在这里做了很重要的布局了。&&19 关于股权融资&在美图公司未盈利之前，有没有股权融资的计划？之后美图对于发债和盈利是怎么看的呢？蔡文胜：目前是没有融资计划的，因为如果你看美图公司的资产负债表，我们现在大概有55亿人民币左右的现金，去年我们全年的现金净流出是六亿左右的水平，今年会大幅度的减少，明年全面进入盈利的状态，所以现金方面，并没有太大的压力。美图在上市的时候，一开始跌破了发行价，有投行说，因为市况不好，发行的不好，很抱歉，过后你们再发债或者再融资，投行会再帮忙。您知道我怎么回复吗，如果美图公司很快需要借债，这个公司就是失败的，为什么这样讲，腾讯上市的时候，融资10亿港币，就一路发展到现在，再没有增资扩股过。阿里腾讯苹果都这样，好的公司上市融资了，应该就用这个钱不断地赚钱。我个人也会做一些股票投资，如果负债率超过50%的公司，一般我都不投。因为你想想，一个企业如果赚不到钱，还拼命的找银行发债融资，那么这个公司的业务，很可能就是有问题的。你们想想身边的朋友，如果是成功又有钱的，钱都会多到不知道投到哪里去。天天找朋友借钱的，这个人多半是很难成功的。好的公司就应该不断的去赚钱，而不是不断的去借债。&&20 关于人工智能&最后一个问题，现在人工智能和无人驾驶可能是未来很长一段时间发展的大趋势，其实美图在图像处理这块，在无人驾驶方面，都有大量的图象和视频处理经验，不知道美图在这方面的布局是怎么样的？蔡文胜：关于人工智能，这个是重中之重。想法我们在三年前就有。比如说美妆相机就是一个AI作品，拍一张照片，然后就会给她化妆。在去年万圣节的时候，女生在朋友圈化成各种妆容的，大部分都是美妆相机做出来的。那个美妆相机叫MakeupPlus，我们在泰国曾经创下一天150万的下载，就是用来化妆的，这个其实就是一个AR，背景是真实的，然后它可以自己的识别和添加内容。美图其实有好几个产品，包括美颜相机我们都在往这个方面努力，可以说已经是比市场早三年就在布局了。刚刚提到的图片搜索，这也是人工智能的一部分，这也是美图未来最关键的发展点。但这里的确有一点我必须承认，美图是一个产品驱动的公司，我们所做的每一个产品，只有一个想法，有没有人用？能不能拿到1亿用户？并没有想赚钱。我们接下来，应该要改变思维，因为我们最近也在反省一个问题，其实有的产品可以把钱赚了，也可以带给用户感受，美图手机就是这样。所以这是美图的改变，不然美图一直以来，宗旨就是让更多的人使用。在美图的产品里面，如果一个产品不能超过1亿用户，我们可能就会砍掉。当时陌陌出来以后，美图出来一个产品叫美陌，做到3千万用户，那个产品如果独立出去融资，我们照样可以募到几千万融资。但最后，我们评估没有办法打败陌陌，最后就砍掉了。在中国，只要有几千万用户的移动互联网公司，就都挺值钱的，但对美图来讲，一个产品没有办法超过}